Vea dưới góc nhìn kĩ thuật
- Theo đồ thị ngày, VEA đang trong quá trình tích lũy khá chặt chẽ trong vùng giá khoảng từ 36-39 từ giữa tháng 11/2018 đến nay.
- Phiên ngày 25/12/2018 kết thúc với 1 cây nến doji với bóng nến dài cùng vol đột biến, tiếp diễn với 1 phiên tăng tốt sau đó cho thấy dấu hiệu của 1 phiên test cung thành công.
- Mặt khác với view dài hơn, VEA đang trong 1 uptrend dài hạn kéo dài từ tháng 8/2018 đến nay với những đợt tăng giá nối tiếp những khoảng thời gian tích lũy chặt chẽ.
Khuyến nghị theo ptkt
- Mua tích lũy quanh vùng giá 37-38 và mua gia tăng khi giá bứt phá khỏi vùng giá 40 với thanh khoản cao.
- Stoploss: khi đóng cửa thủng vùng giá 36.
- Mục tiêu ngắn hạn: 44
VEA dưới góc nhìn cơ bản
Triển vọng tăng trưởng khả quan nhờ doanh mục sản phẩm ở mảng xe máy tốt hơn và mảng ô tô cũng tăng trưởng tốt. Nguồn tiền mặt được quản lý tốt hơn ở cấp độ tập đoàn cũng giúp thúc đẩy lợi nhuận. Cụ thể, ước tính doanh thu năm 2018 đạt 7.219 tỷ đồng (tăng trưởng 10%) và LNST của cổ đông công ty mẹ đạt 6.303 tỷ đồng (tăng trưởng 24,9%)
Cho năm 2019, dự báo doanh thu đạt 7.580 tỷ đồng (tăng trưởng 5%) và LNST của cổ đông công ty mẹ đạt 7.083 tỷ đồng (tăng trưởng 12,4%).
- Dự báo Honda Vietnam sẽ đạt doanh thu thuần và LNST lần lượt là 116,9 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 8,6%) và 19,2 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 9,9%). Phần lợi nhuận dành cho VEA là 5.749 tỷ đồng (tăng 9,9%). Doanh số bán xe máy và ô tô lần lượt đạt 2,7 triệu chiếc (tăng 5%) và 30.621 chiếc (tăng 13%). Chúng tôi kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận gộp của Honda Việt Nam sẽ giữ nguyên ở 29,2%.
- Chúng tôi dự báo LNST năm 2019 của Toyota Vietnam sẽ tăng trưởng 18,1% đạt 4.963 tỷ đồng với doanh thu dự báo đạt 41,7 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 16%). Phần lợi nhuận dành cho VEA là 993 tỷ đồng (tăng 18,1%). Giả định ở đây là doanh số tiêu thụ xe ô tô đạt 74.856 xe (tăng 12,7%) và tỷ suất lợi nhuận gộp tăng lên 18,5% từ 18,2% của năm ngoái
- Dự báo LNST của Ford Vietnam đạt 1.139 tỷ đồng (tăng trưởng 15%) với doanh số tiêu thụ tăng 13,5%. VEA nắm 25% cổ phần Ford Vietnam và sẽ hợp nhất 285 tỷ đồng từ đây vào lợi nhuận của mình (tăng 15%) trong năm nay.
- Chúng tôi dự báo VEA sẽ tiếp tục trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho tồn từ năm ngoái. HSC dự báo khoản dự phòng này có thể là 200 tỷ đồng.
- Chúng tôi được biết VEA đang tái cơ cấu tiền gửi tiết kiệm. Kỳ hạn tiền gửi đã tăng lên trên 12 tháng thay vì kỳ hạn ngắn khoảng 1-3 tháng như trước đây. Tiền mặt được quản lý tốt hơn có thể giúp tăng doanh thu HĐ tài chính. Chúng tôi dự báo doanh thu HĐ tài chính đạt 550,3 tỷ đồng (tăng 57,5%).
- Tóm lại, chúng tôi dự báo LNST của cổ đông công ty mẹ trong năm 2019 đạt 7.083 tỷ đồng (tăng trưởng 12,4%). Giả định số lượng cổ phiếu lưu hành không thay đổi, thì EPS năm 2019 sẽ đạt 5.277đ; P/E dự phóng đạt 7,9 lần.
Nhà nước sẽ giảm tiếp tỷ lệ sở hữu tại VEAM trong năm nay – Hiện nhà nước (Bộ Công thương) vẫn nắm 88,47% cổ phần tại VEAM và nhà nước dự kiến bán 52,47% cổ phần (tương đương 700,9 triệu cổ phiếu) để giảm tỷ lệ sở hữu xuống còn 36%. Thời gian là trong năm 2019. VEAM cũng sẽ thực hiện thủ tục để niêm yết trên HSX trong năm 2019.
Định giá hợp lý cộng với tỷ lệ cổ tức tốt – Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu VEA là 44.852đ; tương đương P/E là 8,5 lần. Cho năm 2018, Công ty đặt kế hoạch trả cổ tức tiền mặt 2.800đ. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng Công ty sẽ nâng cổ tức tiền mặt lên 3.500-3.800đ; tương đương tỷ lệ cổ tức/giá là 8,4-9,2% tại thị giá hiện tại. Chúng tôi tin tưởng rằng chính sách cổ tức cao sẽ tiếp diễn trong vài năm tới do Công ty chưa có kế hoạch tái đầu tư lớn tại thời điểm này. Cổ tức năm 2018 sẽ được chi trả 1 lần sau ĐHCĐTN, diễn ra vào Q2 năm nay.
Kết luận đầu tư – VEA là một trong những cổ phiếu tăng tốt nhất trên cả 3 sàn trong thời gian gần đây. Giá cổ phiếu đã tăng 58,5% kể từ khi niêm yết vào đầu tháng 7/2018 và tăng 8,9% so với đầu năm trong bối cảnh khối ngoại mua vào cổ phiếu này. Trong 3 năm tới, dự báo lợi nhuận của VEA sẽ tăng trưởng với tốc độ gộp bình quân là 11,6%. Mức độ thâm nhập của xe tay ga tăng sẽ tiếp tục giúp Honda Việt Nam nâng cao lợi nhuận trong một thị trường đã bão hòa. Trong khi đó lợi nhuận từ Toyota và Ford sẽ cải thiện dần từ năm 2019 trở đi nhờ doanh số tiêu thụ ô tô tăng ở tốc độ 2 con số.
Nguồn HSC
